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水泥行业东南部阶段性回暖北方进入淡季

发布时间:2019-11-09 18:42:25

水泥行业:东南部阶段性回暖 北方进入淡季

东南部阶段性回暖,北方进入淡季

近期华东和中南地区水泥价格持续上涨,一方面是因为旺季需求增加,另外更主要的是由于主导企业借旺季协同提价推动,从目前的涨幅来看,华东和华南部分地区平均提价在50 元/吨以上,涨幅15%-20%,考虑到整体的供求关系,我们认为未来水泥整体平均价格上涨空间相对有限,但由于目前的库容比在 左右的水平,现有的价格应该能够得以维持,盈利预测存在小幅上调可能。长期来看,在需求中长期处于相对稳定的预期下水泥行业的过剩产能将会经历一个去化阶段,短期可以关注东南部价格反弹带来的阶段性机会,重点关注在弱市环境下具有低成本优势的海螺水泥,以及具备较强弹性的华新水泥和江西水泥。

水泥行业三季报公布完毕,我们覆盖的公司前三季度平均毛利率21.1%,期间费用率16.3%,净利润率4.5%,整体看受价格下行影响盈利能力同比下滑较为明显;行业龙头海螺水泥的前三季度净利润率仍保持12.2%,纵向来看, 年以来公司前三季度的毛利率分别为11.6%、12.1%、12.7%、14.1%、25.9%,目前盈利能力回归到 年的平均水平。

水泥 9 月单月产量增速加快,铁路基建投资环比改善: 月份全国水泥产量累计同比增长6.68%,其中 9 月份单月产量为2.10 亿吨,单月环比增长7.21%,同比增长11.97%,9 月单月增速较快。铁路基本建设投资9 月份单月为643 亿元,环比上月的393 亿元大幅增长63.43%;房地产方面, 月投资完成额为5.10 万亿,累计同比增速为15.40%,整体来看房地产和基建投资增速较去年均有所放缓,对水泥需求拉动减弱,但铁路基建投资的恢复有利于水泥环比需求的改善。

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